世界正经历第四次石油危机

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我们正在经历由全球石油供应过剩引发的新一轮石油危机。

 

历史上,曾发生过三次世界性的石油危机,导致全球石油供需严重失衡,油价暴涨暴跌,世界经济增速放缓。特别是第三次石油危机,长期的低油价也成为前苏联石油收入下降、政府入不敷出,进而国家解体的诱因之一。

 

世界石油危机是由石油引发,波及到世界经济和政治的国际性事件。我们认为:目前,一轮新的石油危机正在形成,并将席卷全球。

 

新一轮危机主要表现为生产供过于求、国际油价暴跌、石油产业链受损严重、世界经济衰退四大基本特征。

 

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01 供过于求

 

此次危机前2019年,全球石油剩余产能已高1000/日,占当年石油消费量的比例高8%,远远超3%-5%的平均水平。新冠疫情导致全球进入隔离模式,世界经济按暂停,对石油需求造成历史性冲击3月需求量减1050/4月继续减1870/日,降1995年以来的最低水平。疫情导致的需求萎缩规模达2500-3500/OPEC+达成的减产协议难以抵消需求的萎缩,供需失衡不断加重。

 

02 油价暴跌

 

新冠疫1月在武汉爆发2月向日韩蔓延3月日韩趋缓后,在欧美相继爆发36OPEC+减产协议破裂39日布伦特油价开盘暴30%3月接下来3周里,国际油价与股市交织,3月下旬已经跌至每23美元以下330日,俄沙减产联盟谈判破裂成为压倒油价的最后一根稻草,油价继续下跌19.93/桶,18年来最低水平49OPEC+达成的每970万桶减产幅度仍远无法抵消近期市场的需求萎缩,投行对新近达成的协议也持悲观态度。创纪录的减产未能阻止油价下跌,在短暂的开盘跳涨后下跌,420日美国原油期货历史上首次跌至负值,布伦特原油价格跌至每18.10美元,200112月以来的最低水平。

 

03 冲击石油行业

 

全球疫情蔓延导致石油需求减少和价格暴跌,给上游生产带来巨大压力,许多石油公司宣布大幅削减投资计划,预2020年全球石油上游行业的投资降幅超25%。受影响最大的是新项目建设,特别LNG项目。预2020年全球将1300亿美元的油气新项目审批遭到延迟。大批原油无路可销,全球石油存储能力告急。炼油企业面临产品销售困境,部分企业甚至亏损,来自亚洲、美国和欧洲的炼油商开始陆续减产,部分炼厂关闭,以缓解供应过剩的局面。

 

作为全球油气行业景气度的镜子,美国公司受影响最大。这些公司在未来两年内140亿美元的债务到期2024年前860亿美元债务到期,其62%是垃圾债。一些高杠杆率的企业将被迫出售资产,接受对冲基金苛刻的借款条件,或通过合并寻求财务生命线;部分公司已陷入财务困境,走到破产的边缘。美国的怀汀石油公司申请破产保护程序,与债权人达成解决方案,22亿美元的债务换97%的股权。

 

石油公司的经营压力很快传导到服务企业,要求服务企业降低服务价格的呼声一浪高过一浪。埃克森美孚、阿布扎比国家石油公司、阿曼石油开发公司等多家公司已要求石油服务承包商削减成本,调整合同条款。多家油田服务商被迫实施裁员计划,挪威能源咨询公Rystad Energy预计,全球油田服务商可能削减超100万个工作岗位。冲击最大的是美国页岩油行业,美国油服公司将面临巨额债务甚至破产,美国的大型油服公司先锋能源服务公司已启动破产保护程序。另外,一些工程技术服务企业面临无米之炊的严酷局面,开始自救行动。斯伦贝谢和哈里伯顿两大油服巨头已加入削减资本支出的行列,计划分别削30%60%

 

04 世界经济衰退

 

在当前石油供应严重过剩、对新的减产协议执行持悲观态度的情况下,石油危机将愈演愈烈,预计国际油价将长期保40/桶以下的低位,石油产业恢复需相当长的时间IMF2020年全球经济将萎3%,是上世30年代大萧条以来最严重的经济衰退,未来两年全GDP的累计损失可能达9万亿美元,大于日本与德国经济之和。

 

这次危机的影响将是长远的,世界将进入一轮新的低油价时期。鉴于本次石油危机是石油严重供应失衡和地缘政治相互交织的结果,即使全球疫情得到控制,石油产业得以恢复,国际油价仍将长期保持在低位。

2020-04-29 12:43